本文摘要：城门失火，殃及池鱼。以此来形容奥瑞金科技股份有限公司（从下全称“奥瑞金”，002701.SZ)目前的处境再行合理不过。随着红牛的商标之争愈演愈烈，特别是在是环绕着红牛维他命饮料有限公司(以下全称“红牛中国”)的经营期限的利益问题撕扯一触即发，受到波及的红牛饮料罐仅次于的供应商奥瑞金不能辟决心，借此先前发展。

城门失火，殃及池鱼。以此来形容奥瑞金科技股份有限公司（从下全称“奥瑞金”，002701.SZ)目前的处境再行合理不过。随着红牛的商标之争愈演愈烈，特别是在是环绕着红牛维他命饮料有限公司(以下全称“红牛中国”)的经营期限的利益问题撕扯一触即发，受到波及的红牛饮料罐仅次于的供应商奥瑞金不能辟决心，借此先前发展。

近日，奥瑞金对外宣告收购计划，并购Ball Asia Pacific Ltd.（以下全称“波尔亚太”）在中国纸盒业务的涉及公司股权，并开会投资者解释会议，对涉及问题展开说明解释。业内人士向蓝鲸产经记者分析称之为，此次并购主要是为了减少该公司对红牛业务的过度倚赖，但是并购本身亦不会给企业带给资金压力，如何均衡解决问题各方问题，对奥瑞金来讲是众多挑战。奥瑞金的“另建栈道”12月14日，奥瑞金对外发布公告称之为，为提高公司在金属包装行业的客户服务能力、优化客户和收益结构、强化公司盈利能力，拟以2.05亿美元的价格并购纸盒巨头波尔亚太在中国纸盒业务的涉及公司股权。蓝鲸产经记者查找资料得知，此次奥瑞金并购的标的还包括，波尔亚太（佛山）金属容器有限公司（以下全称“波尔佛山”）100%股权、波尔亚太（北京）金属容器有限公司（以下全称“波尔北京”）100%股权、波尔亚太（青岛）金属容器有限公司（以下全称“波尔青岛”）100%股权、波尔亚太（湖北）金属容器有限公司（以下全称“波尔湖北”）95.69%股权。

同时，奥瑞金方面讲解称之为，上述并购标的主要客户为百威啤酒、青岛啤酒、可口可乐、健力宝和燕京啤酒，其中百威啤酒、青岛啤酒和可口可乐分别占有了40%、15%和15%的业务比例，需要与奥瑞金展开差异化客户的有序。据理解，波尔亚太是全球制罐行业的龙头企业美国波尔（NYSE:BLL）在华投资有限公司的子公司。奥瑞金董秘高树军在投资者解释会上向蓝鲸产经记者回应，此次并购完备了公司的业务布局，提高其对于二片罐市场的客户服务能力，在湖北、北京分别补足了公司二片罐业务在华中华北地区标准类产品的空白，并且构建在部分地区强化式统合。此外，通过并购可以构建营业能力的大幅度强化，建构全球战略合作基础。

减少对红牛的过度倚赖业内普遍认为，奥瑞金当作红牛饮料罐的仅次于供应末端，是期望利用此次并购来减少对红牛业务的倚赖。资料表明，奥瑞金是一家集金属制罐、金属印刷、底盖生产、易拉盖生产和新产品研发为一体的金属包装企业，而红牛是其核心客户，业务占到比约为60%。

这也就意味著，一旦红牛失和，将对于奥瑞金产生极大的影响。2017年红牛商标大战愈演愈烈，“红牛”商标的持有人方泰国天丝和中国运营商华彬集团为了各自的利益争论不休，奥瑞金当作纸盒商也不得不接踵而来争斗的漩涡。2017年7月，泰国天丝将奥瑞金告上法庭，拒绝其暂停生产“红牛”涉及标识的产品，并赔偿金经济损失总计3000万元人民币，令其奥瑞金的核心业务陷于很大的不确定性之中，必要波及到该公司的营业收入。

蓝鲸产经记者查找该公司财报找到，自2012年上市以来，奥瑞金的营业收入和净利润呈现出直线下降的趋势，一路走高，然而在2017年，这种快速增长趋势戛然而止，营收和净利润双双下跌呈现出负增长，降幅分别为3.37%和38.98%。奥瑞金2012-2017业绩表格回应，高树军也对蓝鲸产经记者回应，此次并购双方誓约，奥瑞金将接续标的公司的全部生产能力和客户，即标的公司有义务帮助奥瑞金原始承继其核心客户，从而构建二片罐生产能力和收益的大幅度减少，预计已完成结算后的第二会计年度，红牛的业务占比将降至50%以下，以此解决问题红牛客户占比过低的问题。

中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬也对蓝鲸产经记者认为，奥瑞金当作上市公司，从中长期发展来看必须规划适合的收购项目，以此承托股价的下降；从短期来看，也不应减少对单一客户的倚赖，应付“红牛之争”展开风险管控，此次并购正是奥瑞金短期利益和中长期战略的融合。此外，蓝鲸产经记者还了解到，除了并购以外，奥瑞金也在通过其它方式减少单一大客户的风险，如与健力宝、东鹏特醉和飞鹤乳业超过合作，并且为部分客户获取包纸盒方式，以差异化营销方案强化议价能力和客户粘性。

同时，成立冰雪体育产业全资子公司，以此扩展营利方式。明坑易躲藏，暗险难避理想固然幸福，但是，蓝鲸产经记者也注意到，奥瑞金的此次并购也背后风险，其并购的四个交易标的在2017年净利润全部呈现出亏损状态。据公告表明，波尔佛山2017年的营业利润为-479.8万元，净利润为-1538.67万元；波尔北京2017年的营业利润和净利润分别为-1605.74万元和-1624.55万元；波尔青岛的上述两项数据分别为-4143.11万元和-2922.54万元，波尔湖北两项数据则分别为-2961.95万元和-3361.18万元。

并购标的2017年营收利润和净利润表格以此计算出来，上述四个交易标的2017年合计亏损额度相似1亿元，而根据2018年1-9月予以审核的数据表明，波尔佛山和波尔湖北构建扭亏为盈，波尔北京和波尔青岛仍然亏损。奥瑞金在公告中认为，此次并购使用市场法展开评估定价，自由选择与目标公司正处于同一行业且股票交易活跃的上市公司作为对比公司，以标的公司2018年预期构建息税腰摊前利润1874万美元为基础，目标公司全部股权价值介于1.9亿美元至2.2亿美元之间。高树军在投资者解释会上特别强调，波尔公司2017年在中国的业绩展现出基本上与行业趋势合乎，实质上2017年其它行业内企业的展现出大体趋同，直到2018年毛利率和净利润展现出经常出现衰退。

除此之外，针对本次并购事宜的资金问题，奥瑞金在公告中认为，2.05亿美元（约合14.16亿元人民币）全部源于自源资金，公司将自由选择合理的资金计划，使得交易会造成公司财务费用大幅度增高。然而根据奥瑞金2018年三季度财报表明，其货币资金的期末余额为17.28亿元，且公司另有短期借款18.04亿元、一年内届满的非流动负债13.8亿，也就是说，有相似32亿的债务在一年之内届满，其资金面看上去并不悲观。奥瑞金方面回应说明称之为，整个并购交易是在6-9个月之间已完成，奥瑞金有充裕的时间已完成融资决定，且公司的经营现金流十分平稳，这段时间积累的现金流需要为收购获取承托。

从融资环境来看，整体环境恶化，监管层面也反对民营企业在收购方面展开融资。此外，公司和银行展开了收购债的交流，并且在展开发债的打算，企业也在根据经营和投资总体决定，有助于考虑到否引入战略投资人。

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